中宏網訊 近日，中國證券監督管理委員會發布《中國證監會行政處罰裁量基本規則》（以下簡稱《裁量規則》），自3月1日起施行。《裁量規則》將法律、行政法規、規章中的原則性規定或者具有一定彈性的執法權限、裁量幅度等內容予以細化、量化，直接關系到執法標準的統一性和監管權威性，對于促進公平執法、穩定市場預期，具有重要意義。

　　《裁量規則》共二十五條，核心在于構建覆蓋全流程的裁量基準體系。根據證監會披露，新規將法律框架下的原則性條款轉化為可操作的量化標準，重點解決了三個關鍵問題：一是明確“罰與不罰”的邊界，細化不予處罰、免予處罰、減輕處罰等六大裁量階次的適用情形；二是設置罰款分檔制度，在法定幅度內劃分從輕、一般、從重三檔標準，避免“頂格處罰”或“一刀切”現象；三是建立“立體追責”機制，對涉嫌犯罪案件明確“先行后刑”“先刑后行”“刑事回轉”三類行刑銜接路徑。

　　在具體執行層面，新規對市場關注的熱點問題作出針對性安排。例如，針對財務造假、操縱市場、惡意減持等惡性違法行為，規定“無減輕情節者頂格處罰”；對主動舉報違法行為的“吹哨人”，明確可依法減輕處罰；對于簽署認錯認罰具結書的當事人，給予從輕裁量空間。此外，首次提出“多個獨立違法行為累計處罰”原則，填補了過往對持續性違法行為的懲戒漏洞。

　　值得關注的是，《裁量規則》釋放出強化重點領域監管的強烈信號。文件單列八類“應當從重處罰”情形，包括控股股東組織財務造假、通過“偽市值管理”操縱股價、內幕交易獲利超千萬元等，并同步設置八類“可以從重處罰”情形，如抗拒調查、毀滅證據、累犯等。據接近監管層人士透露，2024年已查處的12起重大違法案件中，九成適用了頂格處罰條款，某上市公司因連續五年虛增利潤36億元，其實際控制人被處以市場禁入并追繳違法所得2.7億元。

　　在共同違法責任認定上，新規采用“先整體定性、后分別擔責”模式。以操縱市場案件為例，監管機構需先認定團伙整體違法事實與違法所得，再根據參與者的分工、獲利比例確定個體責任。但針對欺詐發行中控股股東指使行為的獨立罰則，仍優先適用《中華人民共和國證券法》第一百八十一條的特別規定。這種設計既體現從嚴懲處“首惡”，又避免重復處罰。

　　《裁量規則》的另一大突破在于引入“合規激勵機制”。對于初次違法且危害輕微并及時整改的企業，可不予行政處罰；對提供關鍵證據的配合調查者，最高可減輕50%罰款。上海某私募機構因在自查中發現員工違規交易，主動向監管部門報告并補償投資者損失，最終獲得減輕處罰處理。專家表示，“懲大過、容小錯”的導向，有助于培育市場主體自我糾錯文化。

　　在行刑銜接方面，新規明確三類情形操作細則：對移送司法機關前已處罰沒款的條件，要求文書中載明執行情況；對刑事判決已處罰金的違法行為，不再疊加行政罰款；對免予刑事處罰但需追責的案件，保留行政處罰權。2月21日，中國證監會副主席李明在“依法從嚴打擊證券違法犯罪 促進資本市場健康穩定發展”新聞發布會上表示，2024年共移送各類案件163件，移送涉嫌犯罪主體600余人。

　　在刑事打擊方面，聯合公安司法機關修訂《關于辦理證券期貨違法犯罪案件工作若干問題的意見》，進一步完善行政執法與刑事司法銜接協作機制，突出對上市公司財務造假和“關鍵少數”等違法犯罪的重點打擊。配合最高檢出臺《關于辦理財務造假犯罪案件有關問題的解答》，特別是充分發揮最高檢派駐機制優勢，與駐會檢察室共同推進重大案件辦理，已移送案件在刑事程序中的落地率、實刑率、重刑率顯著提升，對證券犯罪行為形成強有力震懾。

　　?李明表示，下一步，證監會將落實好黨中央、國務院決策部署深入推進新“國九條”和資本市場“1+N”政策文件落地，強本強基，嚴監嚴管，強化監管執法政治擔當，不斷提升違法違規線索發現能力，壓降辦案周期，提升辦案質效，對欺詐發行、財務造假、操縱市場、違規減持等惡性違法重拳出擊，從嚴懲處，持續鞏固并不斷加強資本市場執法高壓態勢，繼續發揮好與司法部門、金融監管部門等相關各方的治理合力，共同護航資本市場高質量發展。

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